自2022年底以(yǐ)来，A股市场(chǎng)一改颓势(shì)，展现(xiàn)出积极回暖的画风(fēng)，半(bàn)导体(tǐ)、AI、中特估等主(zhǔ)题层出不(bù)穷，基金经理也随之调仓换股，成为(wèi)市(shì)场关(guān)注焦点(diǎn)。而公募基(jī)金2023年一季报的披露，将(jiāng)明星(xīng)基金经(jīng)理们近期投(tóu)资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长城等基金披露旗下基金的2023年一(yī)季报，张坤、刘(liú)格菘、陈(chén)皓、朱少醒、刘彦春(chūn)等(děng)一季度投资情况(kuàng)出炉(lú)。

　　仓位往往(wǎng)代表了(le)基金经理对后市的基(jī)本看法。多数明星基金经理在一季度(dù)仍保持90％以上的高(gāo)仓位运作，仍坚(jiān)持(chí)了自己的投资(zī)风格和思路(lù)。

　　不(bù)少人士看好(hǎo)后市，如刘彦春(chūn)表示对全年股票市场有(yǒu)信心，未来将继续保持较(jiào)高仓位运作，更多在顺(shùn)周期行业中(zhōng)寻找投资机会。刘格菘也对(duì)市场2023年二季度的表现(xiàn)持乐观的态(tài)度，随着公(gōng)司季度业绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实(shí)基本面(miàn)验证，预计(jì)更(gèng)注重基(jī)本(běn)面(miàn)和估值(zhí)的(de)匹(pǐ)配度。

　　值得一(yī)提的是，陈皓在一季报也用相当(dāng)大的(de)篇幅谈了他对一(yī)季度(dù)热门的AI板块的看法(fǎ)。他认可AI（人工智(zhì)能）很可能是一次(cì)全新的技术革命(mìng)，但(dàn)直言客观上当下的研究认知还不具(jù)备对(duì)相关标的的定价能力，尤其当这(zhè)些个股快速上涨后，选择暂时“以(yǐ)静制动”，等待胜率和赔率更(gèng)高的投(tóu)资(zī)时机(jī)出现。

　　张(zhāng)坤继续维持高(gāo)仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基民关注的基金经理，他是国内首位千亿(yì)级主动权益基金经理(lǐ)，手握巨资让他分量(liàng)十足。

　　从基金君(jūn)整(zhěng)理表格来看(kàn)，相(xiāng)较去年底(dǐ)，张(zhāng)坤所管理的(de)4只基金在(zài)今(jīn)年(nián)一季(jì)度仓(cāng)位基(jī)本都(dōu)维(wéi)持高(gāo)仓位运作，多只(zhǐ)基金(jīn)一季度末仓位均处于94％以上(shàng)。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，张坤管理的四(sì)只基金中规模最大的一只(zhǐ)——易(yì)方达(dá)蓝筹精(jīng)选，由去年末的股(gǔ)票市值占基(jī)金(jīn)净值(zhí)比例的94.7％微调(diào)至一季(jì)度末的(de)94.26％。张(zhāng)坤(kūn)在季报(bào)中(zhōng)也写(xiě)道，易方达蓝筹精选基金在一季(jì)度股票仓位基本(běn)稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤(kūn)管理的易(yì)方达优质精选、易(yì)方达亚洲(zhōu)精选在一季度末的仓(cāng)位在(zài)94％以上。不过(guò)，易(yì)方达(dá)优质企(qǐ)业三年持(chí)有一(yī)季度仓位为92.82％，相(xiāng)较去年底的94.77％，略(lüè)有下(xià)滑。

　　张坤一直(zhí)保持了一定水(shuǐ)平的港股仓(cāng)位，一季度末(mò)所管理的4只基事与愿违下一句是什么 事与愿违是什么意思金基本维持和(hé)去(qù)年底的(de)差不多(duō)的(de)港股仓位，基(jī)本都是30~50％之间(jiān)。相对(duì)来说，调整幅(fú)度(dù)较大的是易方达亚(yà)洲(zhōu)精选，一(yī)季(jì)度末该基金持(chí)有港股和美股的(de)比(bǐ)例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年(nián)四(sì)季度配置港股 和(hé)美(měi)股(gǔ)的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显(xiǎn)的调(diào)整。

　　而张(zhāng)坤(kūn)在(zài)易(yì)方达亚洲精选中(zhōng)也写道，在一(yī)季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结(jié)构进行了调整，增加了(le)科技等行业(yè)的配置，降低了金融等行业(yè)的配置，另外，在区域分布上配置(zhì)的(de)更加均衡。个股方(fāng)面(miàn)，仍然持(chí)有商(shāng)业模式出色、行业格(gé)局清晰、竞争力强(qiáng)的(de)优质(zhì)公(gōng)司(sī)。

　　一(yī)季度(dù)增配消费、降低金融

　　加仓(cāng)贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定力，经常在季报中谈(tán)及(jí)，投资者需要时刻保持(chí)一(yī)种(zhǒng)克制而理性的(de)心(xīn)理(lǐ)状(zhuàng)态，不需要大量(liàng)的行动，而是极大的耐心，坚持投资原则，等到(dào)机(jī)会(huì)时全(quán)力出击。他一(yī)直保持着(zhe)偏低换手(shǒu)率，一季报(bào)的(de)重仓股(gǔ)也(yě)基(jī)本保持稳定(dìng)，只是在(zài)结(jié)构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度末持仓上看，前十(shí)大重仓股变化不(bù)大，贵州茅台再次成为该(gāi)基金的第一大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)，泸州老窖、腾讯控股(gǔ)成为其第二、第三(sān)大重(zhòng)仓股，而在去(qù)年(nián)末，该基金前三大(dà)重仓股依次是腾讯控股、五粮液(yè)、洋河(hé)股份。

　　张坤(kūn)也在季报中写道，一季度股票仓位(wèi)基本稳定，对结构进(jìn)行(xíng)了调整，增加了(le)消费等(děng)行业的配置，降(jiàng)低了金融等行业的配(pèi)置。、

　　去(qù)年11月(yuè)以(yǐ)来港股市(shì)场的大反弹，张坤明显(xiǎn)进行了(le)调整(zhěng)，减持了跟腾讯控(kòng)股(gǔ)和香港交易所，而增加了美团-W、中国海洋石(shí)油。其中，相较去(qù)年底，中国海洋石油(yóu)新(xīn)进前(qián)十大重(zhòng)仓股之列，而药明生(shēng)物退出前十大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)和易(yì)方达(dá)优(yōu)质企业三年持有的头号重仓股为(wèi)贵(guì)州茅(máo)台，但是易方达亚(yà)洲(zhōu)精(jīng)选和易方达优质精选(xuǎn)的头号重(zhòng)仓股仍(réng)为腾讯(xùn)控股。去年底这四只基金的(de)头号重仓股均为腾讯控股(gǔ)。

　　而虽(suī)然(rán)一季度末腾讯控股仍是易方(fāng)达优质精(jīng)选的(de)第一大重仓(cāng)股，但相(xiāng)较去年底已(yǐ)经进(jìn)行了减持(chí)，同样减持的还有港交(jiāo)所，这只个股已经推出了(le)前十大(dà)重仓股之列。而美团新(xīn)进其(qí)前十大重仓股之(zhī)列。

　　一季(jì)度规(guī)模小幅(fú)提(tí)升

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张坤曾是行业(yè)内首位(wèi)主动权益基金管理规模(mó)超过千亿的基金经理，但近两年A股市(shì)场震荡，所管理(lǐ)规模所缩水。一季度末他(tā)所管(guǎn)理规模基本和去年(nián)底持平，整体(tǐ)规模逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年(nián)一季度末，易方达张坤管(guǎn)理的4只基金合计(jì)总规模达到889.42亿元，相比三(sān)季度(dù)末减少了(le)4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选(xuǎn)、易(yì)方达优质(zhì)精选、易方达优势企业(yè)三(sān)年(nián)、易方达(dá)亚洲精(jīng)选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是(shì)，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选在今(jīn)年一(yī)季度规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前(qián)仍以562.09亿元(yuán)的规(guī)模，位居基(jī)金行业“巨无霸”的(de)主动权(quán)益(yì)基(jī)金。

　　选择一条可积累(lèi)的 “很(hěn)长的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要的(de)

　　张坤(kūn)每(měi)次在季报中都会(huì)清晰写道自(zì)己的投资思路，这(zhè)一次也不例外，值得投资者看一看。

　　张坤在季报中写到(dào)，基本(běn)面价值(zhí)投资很(hěn)吸引人(rén)的一点是，投(tóu)资者可以用很长一段时(shí)间来充(chōng)分观察公司的发展，等到它们用事实证明自(zì)己的成功和(hé)巨大的成长(zhǎng)潜力之后，再买入也不迟(chí)。

　　基本面价值(zhí)投资的优(yōu)势(shì)之一在于可积累性。具体(tǐ)来说，积累体现(xiàn)在对基本面分析方法的理(lǐ)解和对具体行业(yè)和企业的洞察，所(suǒ)有(yǒu)这些都使投资(zī)者未来更(gèng)可能做出对具体投资(zī)标的内在(zài)价值的准确判断。

　　如果(guǒ)只是针对某(mǒu)一次(cì)投(tóu)资，积累(lèi)的重要性可能并(bìng)不显著。但(dàn)如果(guǒ)将投资贯穿一生，并将长期复合(hé)回(huí)报作为终级(jí)目标，可积累性就是这一目标的(de)最重要保(bǎo)障，选择一(yī)条(tiáo)可积(jī)累(lèi)的 “很(hěn)长的坡”并(bìng)在坡(pō)上“滚雪球”是很(hěn)重要(yào)的。我们(men)会(huì)参考(kǎo)全(quán)球(qiú)产业升级的经验，持续做深入的研究积累，争取构建一个全(quán)面而尽量准确的坐标系，希(xī)望(wàng)能(néng)正确评估企业(yè)的竞争(zhēng)力并跨行(xíng)业选出好的公(gōng)司。识别出好公司是如此重(zhòng)要，因为(wèi)好公(gōng)司(sī)不是好股票的唯一(yī)情形就是(shì)估值过高，在其他情形下(xià)，好(hǎo)公司都会(huì)给投(tóu)资者带(dài)来长期可(kě)观的回报。

　　研究方面，阅(yuè)读企业的(de)定(dìng)期报告(gào)并对财务数(shù)据进行系统整理和分(fēn)析，是理解企业基本面的核心手(shǒu)段(duàn)之(zhī)一(yī)。在(zài)定(dìng)期(qī)报告(gào)中，企业的(de)所有(yǒu)经营活(huó)动都会反映在财(cái)务数(shù)据中(zhōng)，定(dìng)量的数(shù)据可以用来(lái)检(jiǎn)验并修正调研中对(duì)企(qǐ)业形成的(de)定性感知。如果能对一家公司过(guò)去和当前的财务(wù)状况了如指掌，就(jiù)更有可能正确评判这家公司的未来价(jià)值。罗杰(jié)斯(sī)曾说过，你要阅读一切。如果你(nǐ)对一家公司感兴趣(qù)，那(nà)就看看它的(de)年报，你就会超(chāo)过华尔街98％的人。如(rú)果你(nǐ)阅读了年(nián)报中的附注，你就会超过华尔街的所有人。

　　几乎任何成功(gōng)的公(gōng)司(sī)都经历过短期的经营业绩和股价(jià)的(de)震(zhèn)荡，经历过(guò)市场(chǎng)先生(shēng)态度的冷暖，但它们成功的模式往往没有变化，通过(guò)深入的(de)研究并(bìng)抓(zhuā)住这些关键的因素，是(shì)能够(gòu)一路坚持下来的重要因素，也(yě)通常意(yì)味着长期可(kě)观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能(néng)、新能源车

　　曾经(jīng)作(zuò)为一人包揽前三的基金经理刘格(gé)菘事与愿违下一句是什么 事与愿违是什么意思(sōng)，其一举一动颇(pǒ)受关注。

　　以刘格菘管理(lǐ)的广发双擎升级为例，一(yī)季(jì)度末该(gāi)基金保(bǎo)持较高(gāo)仓位运作，该基金股票仓位(wèi)为92.15％，较2022年四季度(dù)末的94.14％略有下滑，但基本是高仓(cāng)位应对市场。

　　刘格菘在一季度(dù)持仓结构(gòu)并没有进行大幅度调整。数据显示，广发(fā)双擎升级一(yī)季度(dù)末前五大重(zhòng)仓股分别为晶澳科技、阳光电(diàn)源(yuán)、亿纬(wěi)锂能、隆基(jī)绿(lǜ)能(néng)、圣邦股份，这些重仓股均(jūn)出现(xiàn)在该基金去年(nián)四季度末的前十大重仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘(sōng)在季报中写道，2023年一(yī)季度，表现较好的行业为新科技技术演绎预测中的相关(guān)行业(yè)，例如(rú)计算机、传媒、通信。以光(guāng)伏、新能源(yuán)、汽车(chē)等为代表的高端制造业资产经历了下跌。在(zài)海外金(jīn)融(róng)风(fēng)险担忧、经济衰退的初始预期、国际关系不确定的情况下，叠加AIGC带(dài)来的(de)较热烈的应用展望(wàng)，资金分(fēn)流可能(néng)是高端制造业相对(duì)表现不理想(xiǎng)的原因之一。

　　广发双擎升级基金的持仓结构并没有进行大幅(fú)度的调(diào)整(zhěng)，依然(rán)围绕已经建立全球比较优势的高(gāo)端(duān)制造产业(yè)链布(bù)局。从重仓持(chí)股(gǔ)来看(kàn)，该基金重(zhòng)点持仓(cāng)的光伏、储能、新(xīn)能源车方向。

　　和2022年四季(jì)度相比，刘格菘(sōng)一季(jì)度(dù)的重仓股变化不大(dà)，仅(jǐn)晶科能(néng)源新进前十(shí)大重仓股(gǔ)之列，而(ér)比亚迪退出了前十(shí)大重仓行列。

　　谈及后市，刘格(gé)菘对市(shì)场2023年二季度的表现(xiàn)持乐观的态度，随着公司(sī)季(jì)度(dù)业绩逐渐披露，市场权(quán)重倾(qīng)向(xiàng)也会(huì)逐(zhú)渐(jiàn)从逻辑演(yǎn)绎展望转(zhuǎn)向扎实基本面验证，预计更注重基本面(miàn)和(hé)估(gū)值(zhí)的(de)匹(pǐ)配度。对本基金重点(diǎn)持仓的光伏(fú)、储能、新能源(yuán)车方向保(bǎo)持(chí)相对乐观，投资中相信基本(běn)面优(yōu)秀和(hé)增量价值(zhí)积累(lèi)的公司(sī)。经过调(diào)整，行业估值水平已在历(lì)史(shǐ)低位，产(chǎn)业(yè)链的变化(huà)在市(shì)场定价中未(wèi)被充分(fēn)认(rèn)知和体现。

　　就(jiù)A股市场(chǎng)一季度的阶段特(tè)点来说，当前市场的参与资金方呈现(xiàn)复杂多样的趋势，收益预期的时间(jiān)维度预期也呈现分化，因此(cǐ)短期内市场在主题逻辑(jí)的(de)演绎幅度(dù)、转换(huàn)速度都会可预见地加大。这(zhè)对于投资人而言，在新信息的处理上提(tí)高了难度，短期(qī)内基本面估(gū)值匹配的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样(yàng)，

　　一(yī)生最重要的选择(zé)也就是(shì)三、五次

　　作为市(shì)场(chǎng)上较为知名的均衡(héng)性投(tóu)资选(xuǎn)手，陈皓(hào)一季(jì)度如何调整(zhěng)投资组合(hé)，如何展望未来市(shì)场投(tóu)资机会，也非常受到市场关注。

　　陈(chén)皓在其管(guǎn)理的易方(fāng)达新(xīn)经济基金(jīn)中回顾一季度市(shì)场行(xíng)情(qíng)时表示，一季度中国经济整体温(wēn)和复苏(sū)，由于(yú)刚刚经历疫情，居民消费和企业(yè)投资的信心恢复会有一个过程(chéng)，因此短期持续加(jiā)杠杆的(de)动力不强，复苏力度相比市场乐观(guān)预(yù)期仍有一定差距。海外则维持滞涨(zhǎng)格(gé)局，尽管(guǎn)3月(yuè)以硅谷银行为代表的欧(ōu)美 金融风波暂时平息，但也(yě)让投资者(zhě)担心这是否只(zhǐ)是(shì)当下复杂环境下(xià)各种危机的(de)冰山一角。尤其4月初(chū)欧佩克(kè)+的(de)减产行为进(jìn)一步增强(qiáng)了未来通胀的韧(rèn)性(xìng)，也让美联储在货币政(zhèng)策(cè)调(diào)整决策时愈(yù)加进退两难(nán)。

　　亮点不(bù)多(duō)的经(jīng)济(jì)基(jī)本面遇到(dào)无处安放(fàng)的流动(dòng)性，“AIGC（人工(gōng)智能自动(dòng)内容生成(chéng)）”和部(bù)分国企相关(guān)板(bǎn)块(kuài)获得了边际资金的巨量(liàng)涌(yǒng)入(rù)，机构短时间(jiān)剧烈、集中的调仓行为，则进一步加剧(jù)了市(shì)场结构(gòu)的(de)分(fēn)化(huà)。受益两大主(zhǔ)题(tí)的TMT和(hé)建(jiàn)筑(zhù)、石油石化等板块表现(xiàn)突出(chū)，而(ér)新能(néng)源、金融(róng)地(dì)产等行业则录得负收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称(chēng)，由于(yú)尚未(wèi)发掘到基本(běn)面驱动的投资(zī)主线，本(běn)基金一季度操作不多，主要(yào)包括行(xíng)业上用医药替代了部分白酒仓位，个股上(shàng)则(zé)逆向增持了一些由于(yú)短(duǎn)期基本面一(yī)般(bān)或者机(jī)构调仓导致(zhì)股价(jià)下跌，但长期市(shì)值空间较大的(de)中小(xiǎo)盘(pán)个股。

　　从(cóng)前十大重仓股变化上看，此前连续3个季度(dù)位(wèi)列前五(wǔ)大重(zhòng)仓(cāng)股之一(yī)的(de)五(wǔ)粮液，在今年一季度退出该基金前十大重仓股，宝(bǎo)信软(ruǎn)件取代五粮液，新(xīn)进前(qián)五(wǔ)大(dà)重仓(cāng)股。

　　作为一(yī)季(jì)度唯(wéi)一(yī)一只仍保留在前十大(dà)重仓股的贵州茅台也遭(zāo)到陈皓减持，对比(bǐ)上(shàng)一个季(jì)度，陈皓在一(yī)季度减持了6.8万(wàn)股贵州茅台，环(huán)比减持幅度接近30％，贵(guì)州茅台也从上一季度的(de)第(dì)二(èr)大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股退居(jū)第四大重仓(cāng)股。

　　其他前十(shí)大重仓股中，主要供应北斗关键器件的振芯(xīn)科技、氟化(huà)工龙头中(zhōng)的巨化(huà)股份、特(tè)钢龙头中的抚顺特钢，三只个股一季度(dù)新进(jìn)前十大重仓股。

　　除了五粮(liáng)液之(zhī)外，紫(zǐ)光国微、宁德时代(dài)也退出前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一(yī)季(jì)报也用相当大的篇幅谈(tán)了他(tā)对一季(jì)度热(rè)门的AI板(bǎn)块的看法。

　　他称，对于火(huǒ)热的AI（人工(gōng)智能）主题我们也进(jìn)行(xíng)了(le)积极的(de)研究，方向(xiàng)上非(fēi)常认同其很可(kě)能(néng)是一次全新的技(jì)术(shù)革(gé)命，将极大(dà)提升全社会的生产(chǎn)效率，但客(kè)观上我们当下的(de)研(yán)究认知(zhī)还不具(jù)备对相关标的的定价能(néng)力，尤(yóu)其当(dāng)这(zhè)些个(gè)股(gǔ)快速上涨后，也不太符合我(wǒ)们“以相(xiāng)对合理的价格买(mǎi)入(rù)预期收(shōu)益率(lǜ)更高(gāo)的资产”这一投资理念，因(yīn)此会(huì)选择(zé)暂时“以(yǐ)静制动”，继续对产(chǎn)业和公司进行(xíng)跟踪(zōng)、研究以(yǐ)及再定价，等待胜(shèng)率(lǜ)和赔率更高(gāo)的投资(zī)时机出(chū)现(xiàn)。

　　陈皓(hào)在一季报中还分享了自己最(zuì)新的投资感(gǎn)悟，他(tā)表示，相比资本市场即期涨(zhǎng)跌带来(lái)的(de)多(duō)巴胺，我们更(gèng)倾向于通过深入研(yán)究获得超额认知、并最(zuì)终映射到投资上(shàng)来获(huò)得内(nèi)啡肽。投(tóu)资和(hé)人(rén)生一样，每(měi)天都可以(yǐ)做选择，但终其一(yī)生最重要的其实也(yě)就是那(nà)三、五(wǔ)次(cì)，我们(men)平时的不断学习、反思(sī)、进(jìn)化，努(nǔ)力追寻的正是在(zài)每一次关键选择时将胜率再(zài)提升一(yī)点点(diǎn)。

　　展望二(èr)季度(dù)，陈皓认(rèn)为，“一些积(jī)极因(yīn)素正在酝酿或发(fā)酵，我们(men)重(zhòng)启了与世界的链接(jiē)，中国在中东、南美等新兴(xīng)市场获得(dé)了更多(duō)实(shí)质性(xìng)认(rèn)同的声音(yīn)和举动；国(guó)内主要城市(shì)的一(yī)二手房销售持续恢复，部分行业已经进入库存周期的尾段，我们(men)可能真的只需要一点点信心，就(jiù)能扭转困局，将经济带入(rù)正循环。一(yī)如当下(xià)的证券市场，我(wǒ)们(men)也衷心的希望(wàng)其能够早日摆脱存量(liàng)博(bó)弈(yì)的(de)困难模式(shì)，迎来投资人久违(wéi)的(de)甜蜜(mì)期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于(yú)在优质(zhì)股票里寻找价值

　　去翻(fān)更(gèng)多的“石头(tóu)”

　　富国基金(jīn)副总经理朱少醒一季度持仓基本(běn)保持稳定，持仓依旧(jiù)以消费、医疗(liáo)、银行、券商、新能源等板块(kuài)龙头(tóu)为主。

　　从一季度(dù)前十(shí)大重(zhòng)仓股上看，贵州茅台、五粮液依旧位居(jū)富(fù)国(guó)天惠基金前(qián)三(sān)大重仓(cāng)股(gǔ)，金(jīn)域医学新(xīn)进(jìn)前三(sān)大重仓股，这也(yě)是自(zì)2021年(nián)以来，金(jīn)域(yù)医学首次进(jìn)入富国天(tiān)惠前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　公开资料(liào)显(xiǎn)示，金域医学是一家以第三方(fāng)医学(xué)检验(yàn)及病(bìng)理诊断业(yè)务为核(hé)心(xīn)的高科技服务企业，通(tōng)过不断积累的“大平台、大网(wǎng)络(luò)、大服务、大样(yàng)本和大(dà)数据”等资源(yuán)优势，为全国各级(jí)医疗机(jī)构提(tí)供领先的医学(xué)诊断信息(xī)整合服务。

　　除了(le)金域医学之外，基(jī)础化(huà)工板块中的蓝晓(xiǎo)科(kē)技也在一季度新进富国天惠前(qián)十大重仓股，受益(yì)于生命(mìng)科学业务增(zēng)长迅速，截止(zhǐ)4月20日，今(jīn)年以来，蓝晓科技(jì)股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞(ruì)丰新(xīn)材两只个股(gǔ)则(zé)在一(yī)季度(dù)退出富国天惠前十(shí)大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒在一季报中(zhōng)回(huí)顾，一(yī)季度(dù)沪深(shēn)300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑战的2022年后，一季度实(shí)体经济(jì)进入了复苏的阶段。各(gè)项宏(hóng)观经济指标在(zài)3月份(fèn)有了明(míng)显改善。货币政策(cè)保持(chí)宽松，前几年实施的一(yī)些收缩(suō)性(xìng)行业监管政策(cè)放松管制的迹(jì)象确认(rèn)。投资者的(de)风(fēng)险偏好有微弱的回(huí)升。

　　尽管目前(qián)数据上(shàng)呈现的复苏力度(dù)还不是很强，但我们应该看到是(shì)积(jī)极的(de)因素(sù)正(zhèng)在发挥作用持续的进程中。更(gèng)要(yào)重视的是市场的整体估值依然处于(yú)长周期中很(hěn)有吸引力(lì)的位置，当下权益(yì)市场处在较好(hǎo)的(de)风(fēng)险收(shōu)益区间。

　　他表示，放在更长的时(shí)间维(wéi)度，我们相(xiāng)信现在所面临的重重困难终将找(zhǎo)到(dào)解决的出(chū)路。投资者当前选择承(chéng)受(shòu)市场波动对(duì)应的预(yù)期回(huí)报水平的是相当(dāng)合适的。未来我(wǒ)们(men)依然会(huì)致力于在优质股票里(lǐ)寻找价值，去翻更多的“石(shí)头(tóu)”。

　　他在多次季报披露时反复强调，我们并不具(jù)备精(jīng)确(què)预测市(shì)场短期(qī)趋势(shì)的可靠能力，而把精力集中(zhōng)在耐心收集具有远大前(qián)景(jǐng)的优(yōu)秀(xiù)公(gōng)司，等待(dài)公司自身创造价值的实现(xiàn)和市场情(qíng)绪(xù)在未来某个(gè)时(shí)点的周期性回归(guī)。个股选择层(céng)面，本(běn)基(jī)金偏好投资于具有良好“企业基因”，公司治理结构完善、管(guǎn)理层优(yōu)秀(xiù)的企业。我们认(rèn)为(wèi)此(cǐ)类企业，有更(gèng)大的概率能在(zài)未来为投资者(zhě)创造价值。分享企业自身增(zēng)长带来的资本(běn)市场收益(yì)是成长型基金获取回报(bào)的(de)最佳途径。

　　刘(liú)彦春(chūn)：继(jì)续坚守大消费

　　作为业(yè)内知名的主投大(dà)消(xiāo)费板块的基(jī)金经理，手握700多亿(yì)“重金”的刘(liú)彦春一季(jì)度如何调仓(cāng)换股，他又是如何看待未来市(shì)场，也值得投资者关注。

　　最(zuì)新披露的2023年一(yī)季(jì)报显示，刘彦春整体持仓的仓(cāng)位和行业板(bǎn)块变化不大(dà)。他(tā)在景(jǐng)顺长城鼎(dǐng)益基金季报(bào)写道，一(yī)季度组合仓位和行业配置没有大的变化，仍然坚持自下而上精选(xuǎn)个股而(ér)非择时的投资风格，保(bǎo)持合(hé)同(tóng)约定较高仓位运(yùn)作。

　　从景顺长城鼎益季报(bào)来(lái)看，前三(sān)大重(zhòng)仓股仍为白酒龙头(tóu)股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液(yè)。此外，古井贡(gòng)酒、山西汾酒(jiǔ)也(yě)继续在其前十大重(zhòng)仓(cāng)股之中。

　　从增持力度上看，刘彦春对中国中免加仓力度最大，一(yī)季(jì)度环比(bǐ)？增持(chí)9.57％。此(cǐ)外，相比(bǐ)去(qù)年(nián)底持仓，美(měi)的集团新(xīn)进前十(shí)大重仓股(gǔ)之列，而晨光股份退出(chū)前十大重仓(cāng)股。

　　谈及后(hòu)市表示，刘彦春表(biǎo)示，一季度，我(wǒ)国经济温和复(fù)苏。海外通胀(zhàng)预(yù)期变化对国内资本市场造成较大(dà)扰动。美(měi)国(guó)失业率水平再(zài)创新低，意味着高利(lì)率(lǜ)环境大概率持续更长时间。气球事件导(dǎo)致中美关系再度(dù)紧张。国内强(qiáng)刺激预期(qī)落空，叠加海外风险事件，股票(piào)市场(chǎng)开始偏离复苏(sū)主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济(jì)复苏、美国紧缩后(hòu)通胀下行仍(réng)将是今年主要(yào)宏(hóng)观背(bèi)景。经(jīng)济运行(xíng)正常(cháng)化需(xū)要一个过程，特别(bié)是(shì)居民和中小企业，需要(yào)时间修(xiū)复资产负债(zhài)表、修复(fù)信心。随着(zhe)经济逐步正常(cháng)化，居民消费信心(xīn)回升、超额储蓄下降是(shì)必然事件，消费今(jīn)年大概率超预期回(huí)升。就(jiù)近期公布的社融和地(dì)产数据(jù)分析，二季度A股盈利增速有望进入上行周期(qī)。

　　海(hǎi)外(wài)银行暴雷反映(yìng)出加(jiā)息过快带来(lái)的金融风险，本(běn)身会加大紧缩效应，联(lián)储(chǔ)紧缩(suō)速度和幅度(dù)向(xiàng)下修正。紧缩带来的金融(róng)风险(xiǎn)更多是流动性(xìng)问题(tí)，底层资产问题不大，海(hǎi)外(wài)央行及(jí)时救助可以避免风险蔓延。至少现阶段我们认为出(chū)现金融危机(jī)的风险不(bù)大。欧(ōu)美等发达(dá)国家通(tōng)胀和(hé)金融风(fēng)险并存，处理(lǐ)难(nán)度较大，这也意味着全球无风险收益率在(zài)相对顶部(bù)位置，国(guó)家(jiā)之家沟通对话(huà)、加强合作的可能(néng)性也(yě)在加大。

　　全球经济正在重回正轨(guǐ)的(de)路上。除了继续(xù)关(guān)注整(zhěng)个经济体(tǐ)发展(zhǎn)状况之外，我们可以将(jiāng)目光更(gèng)多(duō)放在微(wēi)观(guān)企业(yè)层面(miàn)。可(kě)以看到(dào)很多公司在过去几年始终做正确的事(shì)，经营效率(lǜ)提(tí)升(shēng)，逆境中变得更(gèng)加优秀、更加强(qiáng)大。不必总是(shì)关注宏观数据，多看(kàn)看微观(guān)企业变化可以让内心更加(jiā)平静。我们对全年股(gǔ)票(piào)市(shì)场有信心，未来将继续保持(chí)合同约(yuē)定较高仓(cāng)位运作，更多(duō)在(zài)顺(shùn)周期行业中寻找投资机会(huì)。期(qī)待(dài)为(wèi)持有人创造良(liáng)好收益(yì)。

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