在华尔街经(jīng)济学家和央行官员(yuán)争论(lùn)美国经(jīng)济(jì)是否以及何时会陷入(rù)衰退之际，大型基金经理们并没有坐(zuò)等(děng)答案揭晓。

　　智(zhì)通财经APP了解到，越来越多的专业选(xuǎn)股(gǔ)人士(shì)将资金(jīn)从银(yín)行等对经济(jì)敏感的股(gǔ)票中撤出(chū)，转而(ér)投资(zī)公用(yòng)事业和基本消费品等(děng)在(zài)经济低迷(mí)时期被视为具有弹(dàn)性的(de)股票。

　　美国银行汇(huì)编的数据显示，同(tóng)时做多和做空的对冲基金(jīn)已将其周(zhōu)期性股票与防御性股票的比例(lì)降至至少2012年以(yǐ)来的最低水平。对(duì)于只做多的基金经理(lǐ)来说，他(tā)们对周期性公司(这些公司的命运取决于商业周期的起伏)的相(xiāng)对敞口(kǒu)接近2008年(nián)以(yǐ)来的最低水平。

　　这一(yī)切都突显了主(zhǔ)动投资(zī)领域的悲观情(qíng)绪(xù)仍在加(jiā)剧，尽管美股从去年(nián)10月(yuè)低点反弹，增加(jiā)了5万亿(yì)美元的(de)市值。

　　总(z美白精华一次用多少量，美白精华一次用多少量377ǒng)而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首(shǒu)的美国银(yín)行策略师表(biǎo)示，主(zhǔ)动(dòng)选股者“为2009年式的衰退做(z美白精华一次用多少量，美白精华一次用多少量377olor: #ff0000; line-height: 24px;'>美白精华一次用多少量，美白精华一次用多少量377uò)好(hǎo)了准(zhǔn)备”。

　　周期股相(xiāng)对防御股的(de)比例降至近10年低点

　　最近对防御股的偏好(hǎo)与去年(nián)不同，当时对衰退的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周期股。这一立场表(biǎo)明，人们(men)相信美联储有能(néng)力通过积极的抗通胀(zhàng)行动实现软着陆。现在，这种乐观情(qíng)绪已经消散。

　　行(xíng)业仓位数(shù)据进(jìn)一步证明(míng)，专业人士(shì)持续看空(kōng)股(gǔ)市。在美(měi)国(guó)银行4月份对基金经理(lǐ)的最新调查中，现金持有量保持在较高(gāo)水平，相(xiāng)对(duì)于(yú)股票，债券比(bǐ)2009年(nián)以来的任(rèn)何时候都更受青(qīng)睐。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离(lí)时(shí)，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态度与基于图(tú)表信号配置资(zī)产的(de)计算机驱动(dòng)策略形(xíng)成了鲜明对比。由于股市(shì)稳步上涨和市场波动性下降，趋势追(zhuī)踪基金和波动性目标基金(jīn)等(děng)系统性资金管理(lǐ)公司近几(jǐ)个月(yuè)增加(jiā)了股票持有(yǒu)量。

　　德意志银行的投(tóu)资者(zhě)仓(cāng)位(wèi)模型最能说明这(zhè)种分歧立场。德意志银行(xíng)称，量化基(jī)金继续(xù)抢购股票，而(ér)自由裁量(liàng)投资(zī)者的(de)敞口已降(jiàng)至一年区间的底(dǐ)部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市反(fǎn)弹的(de)很(hěn)大(dà)一部分归因于那些对价格不(bù)敏感的量化(huà)投资者，他们(men)别无选(xuǎn)择，只能在股(gǔ)价上涨(zhǎng)时买(mǎi)入股票。看空者还警告(gào)称，持续数月的股市反(fǎn)弹是不可持续的。由于标(biāo)普500指数几次突破(pò)4200点的尝试都以失败告终，缺乏(fá)动能可能会限制量化基(jī)金(jīn)的需求。另一方面(miàn)，新一轮(lún)的抛售(shòu)可能会(huì)促使量化基金改变路线，并退出股(gǔ)市。

　　好于(yú)预(yù)期(qī)的(de)经济数据(jù)和企(qǐ)业财报也提振(zhèn)股市。尽管各公(gōng)司在本财(cái)报(bào)季的业绩(jì)超出预(yù)期，但目前来看，这还不(bù)足以让(ràng)美国企(qǐ)业重回增(zēng)长轨道(dào)。就连美联(lián)储官(guān)员也预测今年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的(de)Subramanian表示，以(yǐ)史为(wèi)鉴，过早(zǎo)地为经济衰退做准备而采取防御措施，最终可能会付出(chū)高昂的(de)代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期(qī)性(xìng)的行业往(wǎng)往在衰退前的6个月内表现优异。直到(dào)真(zhēn)正的经济衰(shuāi)退到来(lái)，防御性股票才开始(shǐ)大放(fàng)异彩，尽(jǐn)管它们的领(lǐng)先地位通常会(huì)在(zài)下行周期结束前(qián)逆转(zhuǎn)。

　　美(měi)国银行(xíng)的经济学家(jiā)预计，美国经(jīng)济衰(shuāi)退将从(cóng)第三季度开始。

未经允许不得转载：腾众软件科技有限公司 美白精华一次用多少量，美白精华一次用多少量377